原文作者：DeFi Cheetah, 加密 KOL
原文編譯：Felix, PANews
核心觀點：Curve Finance 近期除了 crvUSD 最重要的更新之一: Tricrypto New Generation (TNG)或將促使 Curve 可以超越 uniswap 的交易量，因為 TNG 透過最佳化了 Gas 費，提供比 Uni V3更好的執行價格，從機器人和聚合器中可以捕獲大量的交易量。
本文將分為兩部分：
- 新版 TNG 如何透過最佳化 Gas 費，潛在促進 Curve 在波動性資產交易中超越 Uniswap
- Curve V2機制的回顧以及與 Uni V3的 CLMM（集中流動性做市）比較
Uniswap 支持者在之前與 Curve 的辯論中的主要論點之一是，Uni V3在波動性資產上的交易量非常龐大，證明 Curve V2是一個徹底的失敗。
有了 TNG，這個論點就站不住腳了。
TNG 更新的意義基於一點：Curve V2 Tricrypto 池（ETH、WBTC 和 USDT）提供的報價更好，但不包括 Gas。
在 Uniswap 的 17.7 萬筆交易中，每筆交易被罰沒的中位數價值為 6.22 美元。
方法：提取 2022 年 6 月 22 日以太坊主網上，分別在 Curve Tricrypto 和 Uniswap V3上 ETH/USDT 交易對的每筆交易資料，根據交易執行前區塊中的報價（即每筆交易在記憶體池中時池的報價），模擬對方交易所的所有這些交易。
如果將提高 Uni V3交易執行的因素考慮在內，Tricrypto 池提供的報價比 Uni V3便宜 5.81 美元。那為什麼 Uniswap 在交易量上仍佔優勢？答案是：Gas 費。
Curve Tricrypto 的 Gas 成本約為 250-30 萬 Gwei，而 Uni V3的成本為 125-17.5 萬 Gwei。這裡展示了邊際影響對價格執行的影響有多大：每筆交易中，Curve 給出的報價比 Uniswap 節省 5-7 美元，但 Curve 上的每筆交易 Gas 費至少比 Uni V3貴 10 美元。
來看看 Curve V2與 Uniswap V3在低 Gas 環境中的表現：在 Arbitrum 上，Tricrypto 池捕獲的理想和實際交易量均大於 80% 。由於 Arbitrum 上的 Gas 費低，Curve Tricrypto 提供比 Uni V3更好的執行價格，因此佔據了大部分交易量。
但是在以太坊主網上，Tricrypto 池所捕獲的理想交易量和實際交易量之間存在巨大差異。根據上述提到的 Curve 報價更優，但 Gas 費貴的原因，Curve 幾乎無法超越 Uniswap。
為什麼 Curve Tricrypto比Uniswap花費更多的 Gas？
原因 1 ：Tricrypto 涉及的數學更復雜。為了首先保證正常執行，Tricrypto 使用了複雜的數學公式，在將這些公式重構為其最高效的形式上，花費的的時間/精力很少。
原因 2 ：在 Tricrypto 上，與智慧合約互動時所觸發的流動性再平衡演算法，是由交易者透過執行流動性操作（交易、新增/移除流動性）來實現平衡（交易者承擔了再平衡的成本）。而在 Uni V3上，是 LPs 主動重新平衡流動性（LPs 承擔了再平衡的成本）。
因此，即使在 silo（ETH-USDT 池）和無 Gas 中進行比較，Curve V2也無法提供比 Uniswap V3更好的執行，後者的 Gas 效率更高，並且 Uniswap 的整體執行價格更好。
然而，有了 TNG，情況完全變了。
Curvecap.lens（Curve NPC）比較了 TNG 前後的效能。舊版 Tricrypto 最近的一筆交易花費了 27.9 萬 gwei，但新版減少到 18.3 萬 Gwei，便宜了約 34% 。
簡而言之，TNG 和 Uni V3 的 Gas 費現在在同一起跑線上。
這對 crvUSD 很重要。在 TNG 之前，由於 Gas 費導致“逐步清算”的資金損耗在試執行中非常嚴重。因此，TNG 是成功推出 crvUSD 的先決條件。
簡而言之，由於 TNG 最佳化了 Curve Tricrypto 池的 Gas 費用，使其與 Uni V3相當，加上 Tricrypto 的演算法本質上確保了更高的資本效率和更低的交易滑點，Curve 可以從機器人中捕獲更多的交易量和聚合器。Trirypto 將威脅 Uniswap 61% 的交易量和 40.5% 的 LP 費用。
在此回顧一下 Curve V2 Tricrypto 池用於波動性資產交易的機制。作為 CLMM（集中流動性做市），於 2021 年 6 月 9 日推出，但與 Uni V3不同的是，Tricrypto 採用了內部預言機 repegging 機制，當價格範圍（Price scale）偏離內部預言時，會重新集中流動性。
價格範圍是流動性最集中的地方，內部預言機是貨幣對價格的指數移動平均線。隨著價格範圍和內部預言機之間的差距擴大，市場波動性更高，Tricrypto 池會相應提高動態費用。
動態費用是為了補償 LP 產生的較高的無常損失（IL），就像傳統做市商（MM）在波動時期增加買賣價差一樣。在市場波動較大時，Tricrypto 會頻繁地進行再平衡，交易量增加以產生更多交易費用，從而抵消再平衡帶來的一些無常損失。當現貨價格接近價格範圍時，聯合曲線（Bonding curve）的資本效率非常高，並且隨著價格偏離價格範圍，聯合曲線會表現得像 X*Y=K 一樣。如果現貨價格在沒有收取足夠費用的情況下飛快地偏離價格範圍，則該池會提供比 Uni V2稍差的執行，直到收取足夠的費用。
Curve V2表示式如下，其中有兩個重要引數：放大係數（A）和 Gamma。A 表示現貨價格接近價格範圍（聯合曲線中心）時流動性的集中程度，Gamma 表示現貨價格偏離價格範圍（聯合曲線尾部）時有多少流動性。
為了模擬 A 和 Gamma 如何影響 Curve V2 AMM 的聯合曲線，可以檢視以下公式：
對於在 Curve Finance 上設定V2池的專案，還有其他 8 個引數，這些引數可以確保再平衡不會過於頻繁地發生，從而節省計算成本。這顯示了高度的自定義，允許專案透過調整引數來管理他們的 Poo l2，而不是主動管理 LP 頭寸並不時鎖定無常損失。
