提款潮之後 ETH 質押需求上升
自 2020 年 12 月以來，以太坊信標鏈上就可以進行 ETH 質押，但直到上個月的上海升級後才啟用了質押提款。上海升級之後，由於以太坊驗證者能夠提取質押的 ETH，市場對 ETH 質押的需求顯著增加 。
目前，ETH 持有者可以透過設定網路驗證器或 LSD 等質押服務商來參與質押，每年賺取 4-6 ％的 ETH 幣本位收益。在大多數投資者眼中，開放 ETH 質押提款提高了資金靈活性，再也無需擔心資金會在很長一段時間內被鎖定，質押風險大大降低。
從 ETH 質押存款和提款的走勢圖來看，上海升級之後，提款潮正在逐漸平息，而最近質押存款已經大大超過了提款數量。
根據 Wenmerge.com 5 月 20 日的資料，有 62932 個“準驗證者”正在質押等待佇列中，如果目前想要在以太坊網路上排隊質押 ETH，需等待 34 天 2 小時；而等待退出質押的驗證者僅 6 個，幾乎已經不需要排隊等待。
根據 OKLINK 資料，上海升級時（4 月 12 日）ETH 質押數約為 1801 萬枚 ETH，而 5 月 18 日 ETH 質押數達到了 1841 萬，在經歷了幾波提款潮之後，ETH 的質押數反而增加了 40 萬枚。
由於 ETH 的總供應量約為 1.2 億枚，這意味著以太坊當前的質押參與率為 15.47 ％，比上海升級前 15.1% 有所上升。
ETH 潛在的雙重“通縮”趨勢
對比其它如 Cardano、Solana、Avalanche、Cosmos 等可靈活撤出質押的 PoS 區塊鏈（質押參與率都在 60-70 ％的範圍內），ETH 的質押率還有很大的上升空間。Ebunker 創始人 Allen 以預測，以太坊的未來質押率大概在 40% 左右。當然，鑑於每天僅允許 50, 000 多枚 ETH 從質押合同中撤出，ETH 質押提款嚴格來說並不算完全靈活（實際上要視情況而定，有時需要排隊），因此可能無法達到上述 PoS 區塊鏈那麼高的質押參與率。
從目前的情況來看，ETH 的質押參與率隨著時間推移仍會逐漸上升，未質押的 ETH 數量將逐漸減少，這將為 ETH 價格提供第一重支撐。
另外，自以太坊完成合並以來的 247 天裡，ETH 總供應量已經減少了 24.8 萬枚，年通脹率為-0.31% 。ETH 總供應量正在減少，這是第二重的價格支撐。
5 月初，由於與 meme 相關的網路擁堵而導致的交易費用最近升高導致 ETH 燃燒率激增，ETH 短期換算的年通脹率一度達到了-8.3 ％。
LSD 獲得更多流動性
上海升級解鎖的流動性資本價值超 350 億美元，對流動性質押衍生品（LSD）市場產生重大影響，市場流動性顯著增加。在解鎖之前，持有 LSD（如 stETH 或 rETH）的主要風險是 LSD 兌 ETH 匯率的波動，但現在已經不存在這種情況。
LSD 兌 ETH 匯率的波動很大程度上是由於質押的 ETH 被鎖定，投資者在急需資金時只能以一定的折扣匯率撤出質押的 ETH。升級後可以從質押合約中撤回 ETH，因此 LSD 就可以更加接近 ETH 價格。相應地，DeFi 的無常損失的風險也減少了，使用者得到了更多使用 LSD 和 ETH 為 AMM 提供流動性的機會。
以 Lido Staked ETH 為例，隨著 Lido 協議的 stETH 獲得流動性，它成為了最主要的流動性 LSD。得益於滾雪球效應，Lido Staked ETH 很快就獲得了大部分 staked ETH 的市場份額。在更長時間範疇裡，類似的情況可能會在整個資產類別中更廣泛地發揮作用。
被壓縮的收益 & 更多產品
根據 Delphi Digital 的預測，ETH 的質押率將在未來 12 個月內翻倍。從近期 5% 的質押年化收益率來看，對 ETH 質押者來說是非常划算的。但是，隨著越來越多的使用者參與質押獲得獎勵，質押收益率將被壓縮。預計未來的 ETH 質押收益率將逐漸降至 3 ％，而質押者也將尋求替代方案來提高其收益。
案例一：Origin 協議的 OETH
OETH 是為了應對以太坊和 LSD 的最新發展而建立的。OETH 希望提供 LSD 的替代方案，從質押獎勵、交易費和 token 獎勵中獲得收益。具體來說，OETH 的收益來源包括 ETH 質押利息 DeFi 策略利潤和其他 token 獎勵（Compound、Aave、Curve、Convex 等）。
首先，透過持有 LSD，OETH 可以從驗證者獎勵中獲得基本收益率；其次，透過提供 DeFi 流動性，還可以獲取更多收益；最後，由於 DeFi 中的 ETH 賺取了交易費和 token 獎勵，OETH 持有人還將得到額外的收益。
Rebase 機制使持有人能夠獲得獎勵，而無需支付 gas 費或質押其 token。最終結果是在 ETH 上獲得明顯更高的 APY，而免去任何與質押相關的麻煩。Origin 協議的特性使其成為賺取 ETH 收益率的最簡單方法之一，收益率超過傳統的 LSD 協議。
為了提高效率，使用者可以在 oeth.com 上鑄造 OETH 或在 Curve 平臺上將 ETH 換成 OETH。
關於 Origin 協議的安全性方面，OETH 已經透過 OpenZeppelin 審計，OpenZeppelin 同時也負責對 Coinbase，Aave 和 The Ethereum Foundation 等的安全審計工作。
案例二：EigenLayer 和共享質押
Eigenlayer 是共享安全性的新生態系統，可讓開發人員利用質押的 ETH 提供共享安全性。 作為回報，質押者可以從其他網路中獲得輔助收益率，從而為 ETH 質押者提供更多的選擇性和更高的收益率。儘管 Eigenlayer 仍處於起步階段，但它為 ETH 的收益率提供了新的機會。
簡單來說，EigenLayer 希望讓 ETH 的 Stakers 利用一份押金（即 32 ETH）執行更多的驗證工作，例如預言機的喂價者、跨鏈橋的中間人、某些鏈的驗證者等等，這樣從而使得 ETH 的 Stakers 獲得更多的收益。
小結
自從上海升級推出以來，市場一直高度關注以太坊價格的走勢，但其實真正應該關注的是 LSD 及其周邊基礎設施的進展。目前有一個趨勢是比較明顯的：隨著 ETH 質押參與度的上升，質押獎勵將不可避免被均攤而相應減少，直到達到一個動態平衡。目前，該領域仍處於非常早期的階段，處於 Staking 的紅利期，因此，儘快參與 Staking，儘快開始排隊，掘金當前的高 APR，是 ETH holders 們的不二選擇。
