鏈上永續合約市場巨大，競爭也越來越激烈，除dYdX、GMX 等龍頭之外，近期Synthetix的永續合約交易量明顯上升，Synthetix V3也在逐步推出，讓 SNX 再次受到資本的青睞。
根據 Token Terminal 的資料，截至 3 月 20 日，Synthetix 過去 7 天的收入排名第四，超過了 GMX（這裡的收入僅統計了分配給原生代幣持有人的部分，總的費用則是 GMX 更高）、Lido、Gains Network 等專案。
Optimism的重要合作伙伴，早在 2021 年 7 月就部署到了 Optimism 上，此後 Synthetix 鼓勵大家將質押的 SNX 轉移到 Optimism，交易和收入也逐漸從以太坊主網轉移到 Optimism 上。Synthetix 官網的 Dune 儀表板顯示，過去 7 天總的收入為 133 萬美元，L1上平均每天的收入為 3577 美元，L2上平均每天的收入為 18.7 萬美元。
收入主要來自於 Synths 現貨交易和永續合約交易，Synthetix 去年重新推出的原子交易即屬於現貨交易，雖然當時受到期待，但可能因為 Synthetix 現貨交易的手續費（sETH 與 sUSD 間的交易手續費為 0.35% ）高於其它交易所，目前已經較少使用。如下圖所示，Synthetix 過去 7 天的總交易量為 11.92 億美元，其中最高的 3 月 17 日交易量 4.92 億美元，和 GMX 當日 5 億美元的交易量相當。原子交易的佔比通常小於總交易量的 1% ，而在去年年底，原子交易約佔總交易量的 50% 。在 3 月 11 日～ 3 月 14 日期間，因為USDC脫錨，市場波動較大，存在著套利機會，原子交易也發揮著作用。
可以看出 Optimism 上的永續合約交易現在是 Synthetix 最主要的收入來源。
Synthetix Perps V2方案在 2022 年 12 月推出，能夠降低費用、提高可擴充套件性和資金效率。
在 GMX 中，GLP 充當了交易員們的對手盤，獲得費用的 70% ，GMX 質押者獲得費用的 30% ，在當前 GLP 經常出現虧損的情況下，原生代幣 GMX 的質押者仍然可以獲得收益，即將全部風險和部分收益分配給了 GLP。而在 Synthetix 中，SNX 債務池在不需要額外流動性提供者的情況下，既充當了交易員的對手盤，也作為專案的原生代幣獲得所有收益，所有風險和收益都由 SNX 債務池承擔，因此更需要採取措施來減少作為交易員對手盤的風險。
Synthetix 透過資金費用和折價/溢價定價功能來激勵市場中的多頭和空頭未平倉合約保持平衡。交易擁擠的一側將被收取資金費用，另一側獲得資金費用。在中心化交易所，資金費用通常每 8 小時收取一次，而 Synthetix 中的資金費用會隨著持倉的延續實時收取。同樣，會使多空比例偏移的交易會被收取溢價，使多空保持平衡的交易獲得折價，這種機制可能會使高頻交易員在發生偏離時積極套利。雖然 GMX 中的交易員也會被收取資金費用，但這本質上是用於槓桿交易的借幣費用，多空雙方都會被收取，作為分配給 GLP 和 GMX 的收入，起不到平衡多空頭寸的作用，這也讓單邊行情中 GLP 承擔的風險更高。
去中心化衍生品協議中，除了從 Synthetix 中獨立出去的Kwenta之外，Decentrex、Polynomial 等也整合了 Synthetix Perps V2的流動性，可以透過 Synthetix 完成交易。同樣以 3 月 17 日的資料為例，當日 Perps V2的總交易量為 4.9 億美元，其中 4.8 億美元透過 Kwenta 完成，主要還是依賴 Kwenta。
從 Kwenta 官網可以看到，目前BTC、ETH 的空頭頭寸均已達到上限，多頭頭寸也接近上限，多空比約為 1: 1 ，這就意味著 Perps V2的開放僅使 SNX 債務池額外承擔了少量風險。而最大未平倉量可以透過治理調整，也說明 Synthetix 和 Kwenta 的交易需求強勁，交易量和未平倉量還有上升的空間。
此外，Synthetix 已透過治理決定從 4 月份開始進行Perps V2的交易獎勵活動，每週為交易員發放 200 萬 OP 獎勵，持續 17 周，可能進一步激勵交易量。
<h2 “=””>掛鉤的穩定幣 snxUSD
首先，Synthetix V3會有一種新的穩定幣 snxUSD，以解決 sUSD 擴充套件性不足和可能脫錨的問題。在升級之後，現有的穩定幣sUSD 也可以遷移為 snxUSD。在目前的版本中，大多數 sUSD 都透過質押 SNX 鑄造，雖然 Synthetix 也開通了超額抵押 WETH 鑄造 snxUSD 的功能，但只有少量使用者使用。在 sUSD 價格略高於或低於 1 美元時，也缺乏透過即時的套利活動讓價格回到 1 美元的途徑。新版本中將允許 snxUSD 和部分抵押品 1: 1 互換，那麼透過套利活動就可以將 sUSD 的價格限制在小範圍內，如 0.9975 ～ 1.0025 美元。同時，更便捷的鑄造方式也可能使 snxUSD 的發行量上升。
引入了池的概念，讓利益相關者可以對特定市場自定義風險敞口，使債務池的風險和收益能夠差異化。治理可以決定每個池的抵押品型別和上限，即使出現風險，也可以限制在小範圍內。同時也給 SNX 質押者提供了承擔更高風險獲得更高收益的機會。
獎勵管理器，將獎勵分發給使用者，可以按照質押比例，也可以參考質押時間等因素，提供更靈活的價值分配方案。
一種清算機制，清算頭寸的抵押品和債務在金庫中的其他參與者之間分配。如果整個金庫被清算，全部抵押品將被系統沒收並出售以償還債務。
小結
Synthetix 團隊展現了極強的專案更新能力，雖然目前原子交易等功能已經較少被使用，但 Perp V2的需求強勁，Kwenta 的未平倉量幾乎達到上限， 4 月份開始的交易激勵也可能進一步促進交易量。
Synthetix V3將更為靈活，滿足各種定製化的需求，同時將風險限制在小範圍內。新的穩定幣 snxUSD 將更容易鑄造，價格也更容易錨定在 1 美元。
