原文作者：EIGENPHI
原文編譯：深潮 TechFlow
研究以太坊經濟的複雜性揭示了最大可提取價值 (MEV) 供應鏈的迷人之處。這個複雜的互動網路，特別是在當前 PBS 方案下的構建者和驗證者之間，可以透過下面的桑基圖進行探索。這張圖表是一個豐富的資料視覺化工具，用來追蹤 MEV 的來源——有些可以識別，有些仍然神秘。讓我們更近距離地觀察這些資料及其含義。
圖：MEV 佔構建者收入的 51.6% ，驗證者是最大受益者。
上面的桑基圖說明了 MEV 供應鏈對不同參與者（特別是在當前 PBS 方案下的構建者和驗證者）的利益流向。
該圖表顯示了自 2023 年 1 月 1 日至 2023 年 2 月 28 日的資料。在這兩個月中，EigenPhi 確定了 975, 290 筆涉及 MEV 支付的交易。EigenPhi 的演算法將其中 64% 的交易歸類為三種主流型別的 MEV 機器人。這些機器人共產生了 730 萬美元的利潤，併為 MEV 支付貢獻了 1890 萬美元。其中，MEV 佔構建者收入的 51.6 ％，而驗證者則成為最大的受益者。
未定義的交易型別佔剩餘 36 ％，佔 MEV 支付的 1580 萬美元。這些尚未被嚴格定義的類別包括即時交易（JIT），統計套利，DEX-CEX 套利和私人訂單等。
其中， 2310 萬美元透過 coinbase.transfer()直接轉移到構建者地址，剩下的 1160 萬美元作為優先手續費支付給構建者。
MEV 佔構建者收入的 51.6 ％，其餘 48.4 ％來自普通交易支付的優先手續費。
值得注意的是，搜尋者和其他使用者支付的一部分 Gas 費將以基礎費用的形式被銷燬，而普通交易支付的基礎費用（227.2 萬美元）未在圖表中列出。
然而，儘管構建者的收入達到了驚人的 6730 萬美元，但其中 93 ％被用於競標中繼拍賣以補償驗證者，確保驗證者最終提出區塊。因此，這兩個月構建者的明確收入僅為 440 萬美元。而驗證者在 2023 年前兩個月最終獲得了 6260 萬美元。
因此，大多數構建者的收入透過中繼器的拍賣市場分配給驗證者。僅考慮 MEV 部分，並假設構建者將所有普通交易費用轉移到驗證者，為確保構建者的區塊成功提出，需要將 88 ％的 MEV 分配給驗證者。
構建者和驗證者之間的市場競爭顯示出明顯的寡頭效應，前三名競爭對手佔總利潤的約 50 ％。透過同時擔任構建者和驗證者的雙重角色，行業龍頭們設法主導了市場。目前排名第一的 Lido 在兩個月內積累了約 2100 萬美元的利潤，佔據了 30 ％的市場份額。與此同時，排名第二的是 Mevboost.pics 標記的 Coinbase，佔據了約 15 ％的市場份額。
有趣的是，Lido 在利潤方面的市場份額也與其質押權重和提出新區塊的可能性保持一致。據 Dune 資料顯示，截至 5 月 6 日，Lido 共質押了 6, 038, 112 個 ETH，擁有 18.9 萬個驗證者節點，佔提案市場份額的 31.9% 。此外，我們的鏈上資料分析顯示，Lido 自己提出區塊或從 Relay 獲得拍賣區塊的份額約為 30 ％。假設 1 個 ETH 等於 2, 000 美元，區塊的交易費和 MEV 收入為 Lido 產生大約 1 ％的年化回報。
MEV 蛋糕
最後，正如桑基圖所展示的那樣，MEV 市場為構建者和驗證者提供了一塊具有多層收入的蛋糕。其中大部分利潤被市場龍頭（如 Lido）搶走，他們設法為自己切出了最大的一塊。雖然 MEV“蛋糕”很大，但值得注意的是，這個“蛋糕”的分配並不平均，其中相當大一部分流向中繼拍賣。
由於市場呈現明顯的寡頭效應，並且 MEV 收入對構建者的利潤起著至關重要的作用，因此未來這個領域的格局很可能會受到這些領先實體採取的戰略影響，以維持他們在由 MEV 蛋糕上的繼續取得大份額。
