原文作者：Kyle
美國證券交易委員會（SEC）最近宣佈了對加密貨幣交易所Kraken的指控，聲稱其提供的質押（Staking）服務相當於是在美國提供未註冊的證券產品。Kraken 已同意支付 3000 萬美元並關閉其所有美國質押服務。
美國證券交易委員會的行動引發了人們對中心化加密貨幣質押服務的質疑。在本文中，我們將探討加密貨幣質押的監管環境，以及美國證券交易委員會對 Kraken 的執法行動對去中心化質押的未來意味著什麼。
什麼是質押？
質押來自權益證明（PoS）共識機制中，其中節點由鎖定或“質押”其加密貨幣的人運營、出塊，這類似於工作量證明（PoW）共識中，節點透過投入能源和算力來保護區塊鏈。近年來，質押越來越受到關注，尤其是在以太坊於 2022 年從工作量證明過渡到權益證明之後。
對於個人投資者來說，運營自己的節點可能稍顯繁瑣。因此像Coinbase，Binance 和 Kraken 這樣的中心化實體就有了一席之地。美國證券交易委員會表示，提供質押服務的公司必須在監管機構註冊為證券平臺，並獲得美國證券交易委員會的批准才能提供此類產品。當然，Kraken 在質押服務中，提供了超過正常值的收益率，使得它成為監管第一個叫停物件。
美國證券交易委員會對 Kraken 的執法行動，突顯了美國加密貨幣監管環境日益複雜，作為加密貨幣的投資者，需要意識到所涉及的潛在風險。很明顯，加密貨幣的監管環境正變得越來越不確定。因此，更去中心化的質押服務成為了另一種選擇。
去中心化質押的未來
圍繞以太坊權益證明網路的複雜性可能會阻止普通使用者成為質押者。因此，潛在的質押者們，往往需要藉助去中心化的協議和工具。流動性質押將是去中心化以太坊的強大基礎設施，因為它允許任何人以無許可，無信任的方式，以及出於任何原因建立或加入流動性質押網路。
以太坊需要利用新的底層基礎設施來使自己受益，並在此過程中使更廣泛的社羣受益。去中心化質押工具所做的就是增加ETH質押者的選擇性，畢竟，沒有人會拒絕用安全的方式，讓自己的 ETH 產生穩定的每年 6% -8% 的收益。
以太坊去中心化的一種途徑是透過越來越多的流動性質押（LSD）專案。在這些專案中（例如Lido，Rocket Pool，FraxETH 等），任何人都可以從驗證者服務以及LSD專案中獲取獨特的收益，同時與所有參與者共享可替代的流動性質押代幣。
以太坊流動性質押類專案，可以分為三個不同的部分：
- 資金聚合（接收 ETH 和分發staked ETH代幣）；
- 運營管理（提現金鑰管理、更新餘額、財務透明、節點運營商、託管責任等）；
- LSD 維護（LSD 代幣流動性，例如 stETH，rETH 等）；
在第 1、 3 點上，LSD 專案天然具有優勢，然而，在第 2 點上，卻仍然存在痛點。為了能夠發行 LSD 代幣，LSD 專案必須要將抵押 ETH 的資金的控制權緊握在專案官方的手中，畢竟本質上 LSD 代幣相當於是你的存款的“存摺”，作為“銀行”的 LSD 專案，必須親自控制這些以太坊。
從某種意義來說，這是與“不是你的私鑰，不是你的資產（not your key，not your coin）”理論相悖的。當然，不可否認，LSD 質押服務仍然比中心化交易所更優。
VaaS 模式的礦池優勢
普通使用者較難在家中執行以太坊 PoS 驗證器節點的主要原因，是是所需的硬體門檻過高，且需要 24* 7 時時維護。那麼，那些喜歡做甩手掌櫃，但不介意支付少許溢價的使用者，可以選擇驗證器即服務提供商（Validator as a Service，VaaS）模式。需要強調的是，這是一個可行的商業模式，但不一定是最好的選擇。
VaaS 模式之所以如此吸引人，是因為使用者不需要購買自己的硬體或軟體，又能將提現私鑰控制在自己手中。對於使用者來說，他們也不需要任何技術門檻，卻能親自掌管自己質押 ETH 的私鑰。
具體而言，該服務的礦池是代替使用者進行驗證工作，同時讓使用者自己填寫未來的以太坊提現地址。這就如同白名單一樣，這些 ETH 將永遠無法被第三方挪用，僅可以轉入使用者親自設定的自己控制的白名單地址。所以，這種資金完全安全的方式，也被叫做“非託管”。
同時 VaaS 礦池收取服務費相對較低，因為它不需要花錢維護 LSD 流動性或者承擔分發工作，所以 VaaS 服務商不會像原先的一些頭部質押協議收取同等高昂比例的質押獎勵。它與傳統的礦池服務有以下優勢：
- 安全性：VaaS 與傳統礦池服務相比，使用者親自掌握提現私鑰，而 VaaS 礦池則全程無法知曉使用者的私鑰，而這也是最重要的。
- 簡化操作：VaaS 提供的礦池服務可以使使用者不需要對礦工的技術知識有任何要求。使用者只需要透過簡單的操作，就可以把自己的 ETH 質押到礦池中。
- 可靠性：VaaS 與傳統礦池服務相比，提供了更高的可靠性。因為它是專業的運營商，在質押過程中可以透過多種技術手段來確保驗證的正確性。
- 經濟效益：VaaS 與傳統礦池服務相比，可以帶來更高的經濟效益。因為它不需要維護 LSD 流動性，開銷更小，可以接受更低的抽成比例。
目前已經陸續有一些 VaaS 服務商提供此類服務，它允許使用者自己掌控提現私鑰，僅提供代使用者參與驗證的技術維護服務，是標準的“非託管”礦池。
我們都知道，目前信標鏈已經吸引了超過 50 萬名驗證者。而以太坊上海升級的核心是 EIP-4895 ，該提案將解鎖目前鎖定在以太坊網路先正在質押上的 ETH。此舉將會吸引更多投資者參與以太坊的質押，並獲得每年高達 6 %-8% 的質押獎勵。同時，上海升級在今年的Q1-Q2完成後，也將讓 VaaS 類質押方案獲得更好的流動性，即透過提現而不是 LSD 代幣。
總體來說，“上海升級”是以太坊歷史上的一個重要里程碑，Validator as a Service 這種服務方式將推動 ETH 質押市場的發展，併為使用者提供更便捷、安全、可靠、經濟的質押服務，也是實現下一個重要的擴充套件升級“Proto-Danksharding”所必需的，最終讓以太坊變成一條更具可擴充套件性、效率和安全性的網路。
